叶檀：中行再融资自食其言 银行圈钱灵魂附体

三味书屋,2010年8月23日

按照中行7月2日总股本2538亿股测算，其中760亿H股，1778亿A股。本次配股数量不超过279亿股，其中A股配股不超过196亿股，H股配股不超过83亿股。A股和H股配股价格经汇率调整后相同，计划融资总额不超过600亿元人民币，采用市价折扣法确定配股价格。粗略计算，每股配股价格约为2.15元，相当于当前A股每股3.40元的六三折。中行配股后，总股本增加11％左右。当然，考虑到中国大型国企巨无霸的总股本数量，少得可怜的流通股，分红几乎被大股东独占的事实，投资者从来没有把持有这些股份当作真正的投资。

　　当曾经要求股权多元化的汇金公司，被更深地绑在上市银行的战船上后，在业绩的压力下，他们未来有着强烈的套现需求。否则，中投怎么办？

　　上市金融机构再融资是既定方针，是出于中国经济转型的战略所需。一可以补上去年天量信贷的缺口，二能增强未来的抗风险能力，三是为了弥补中行等持有美元较多的金融机构的亏损。最重要的，则是在人民币重启汇改之后，通过源源不断的融资再融资，保证A股市场不出现资产品价格泡沫，以免人民币出现大幅上扬的预期。这点已经成功地做到了，A股市场阴跌不休，房价处于胶着状态，而人民币一年期远期利率并无明确上涨预期。

　　糟糕的手段总是让良好的愿望蒙尘，银行再融资考虑到了所有的战略需求，就是没有充分考虑到普通投资者的利益。普通投资者没有得到哪怕一个“谢”字。

　　2010年的银行融资再融资，充分说明证券市场是个为金融、实体服务的工具，从来就没有独立的品格。

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